投资与证券

中国上调能源价格China increases energy prices

gaxsy — Sun, 29 Jun 2008 04:46:00 GMT

英国《金融时报》杰夫•代尔(Geoff Dyer)北京、哈维尔•布拉斯(Javier Blas)伦敦报道

By Geoff Dyer in Beijing and Javier Blas in London

Friday, June 20, 2008

中国昨夜上调了能源价格，这是一项重大政策转变，可能加剧国内本已高企的通胀。

中国政府宣布，汽油和柴油价格将上调最多18%，电力价格将上调近5%。消息公布后，国际油价即刻下跌。此前由于预期沙特本周六将宣布增产，油价已经承压。油价下跌逾4美元，至每桶132.32美元。

中国大幅削减石油补贴的决定，将使得国内汽油和柴油价格出现至少是10年内幅度最大的一次性上涨。上调油价从今日起生效。分析师此前预计，中国政府至少会等到8月份奥运会之后，才会上调能源价格。

China raised energy prices across the board last night in a major policy shift that risks stoking the country's already high inflation.

International oil prices fell immediately as Beijing said that petrol and diesel would go up by to 18 per cent and electricity tariffs rose by just under 5 per cent. Oil prices – already under pressure as Saudi Arabia is expected to announce on Sunday an increase in oil production – fell more than $4 a barrel to $132.32.

The decision of China to slash its oil subsidies will cause the country's largest one-off increase in at least a decade in petrol and diesel prices. The increases come into effect today. Analysts had expected the authorities to hold off price increases until at least after the August Olympics.

中国一直面临着国际上不断加大的压力，要求其削减石油补贴。西方国家指责中国实行价格管制措施，人为地刺激了石油需求。上述消息公布前，中国的汽油价格比美国低40%左右。上月，在财政支出日益加大的情况下，印度、台湾、马来西亚和印尼均削减了石油补贴，尽管它们对高通胀感到忧虑。

总部设在巴黎的国际能源机构(IEA)需求分析师艾杜阿多•洛佩兹(Eduardo López)表示，上调零售价格是朝着正确方向迈出的一步。“这令人意外，因为北京一再表示，在高通胀环境下，不会调高能源价格。”

但洛佩兹警告称，不要对短期内中国石油消耗量下降抱有预期。他表示，上述举措更有可能刺激国内供应，而非抑制需求。

价格管制在中国已造成诸多问题：两大国有炼油企业抱怨亏损惨重，各地加油站普遍出现紧缺，许多小型炼油企业停产。

分析师警告称，就目前而言，零售价格上调可能推高国内需求，而非遏制需求，至少短期内将会如此。这是因为价格上调将鼓励炼油企业进口更多的石油，并增加销售量，以缓解目前汽油和柴油的短缺局面。

纽约Rhodium Group的中国石油专家特雷弗•豪泽(Trevor Houser)表示，5月份通胀下降，正好给了中国政府足够的喘息之机，以提高燃油价格。“当货车司机必须等6个小时才能加上油时，短缺问题已到了威胁经济效率的地步。”

分析师和交易员指出，本周六在沙特召开的石油生产国和消费国会议上，中国可能将其提价决定，描述为对降低全球油价所作的贡献。

China has been under growing international pressure to reduce its oil subsidies, with western countries accusing Beijing of artificially stimulating demand for oil by maintaining its price caps. Before the announcement, Chinese gasoline prices were around 40 per cent below the US. In the last month, India, Taiwan, Malaysia and Indonesia have all cut their subsidies amid mounting fiscal cost and in spite of concern about high inflation.

Eduardo López, demand analyst at the International Energy Agency in Paris, said that the retail price hike was a step in the right direction. “It is a surprise because Beijing has repeated it was not raising energy prices because of the high inflation environment.”

But Mr López warned against expectations of lower Chinese oil use in the short-term saying that the move was more likely to stimulate supply in China than to curb demand.

The price caps had caused problems in China with the two large state-owned refiners complaining about huge losses and widespread shortages at petrol stations across the country as many small refineries stopped operations.

Analysts warned that the increase in retail prices could now boost Chinese demand, rather than curtail it, at least in the short term. That is because higher prices would encourage refiners to import more oil and boost sales to ease current petrol and diesel shortages.

Trevor Houser, a China oil specialist at Rhodium Group in New York, said that the drop in inflation in May gave Beijing just enough breathing room to increase fuel prices. “When truck drivers had to wait six hours to refill their tanks, the shortages had got to a stage that threatened economic efficiency,” Mr Houser said.

China is likely to present its decision as its contribution to lower global oil prices at this Sunday's oil producers and consumer meeting in Saudi Arabia, analysts and traders said.

企业上市热引人才战百万年薪请不到财务总监（转自中财网）

gaxsy — Sun, 27 Apr 2008 02:39:00 GMT

来源：中财网作者：钟慧丽张妍婷　　编辑：zlcx

北京某高级人才洽谈会上，这种求贤若渴的情形随处可见，各地纷纷把抢夺人才的战场直接搬到了北京。
　　财务总监告急、董秘难觅、证券事务代表抢手……在招聘会上，这样的场景出现得越来越多。浙江上市企业这两年增长速度飞快，中小板开闸，创业板的脚步声又越来越近，有不少企业排队等待，准备上市的更是没法统计。可"伺候"过上市企业，成功带领过企业上市的人才，却相对少得可怜，上市人才一下子紧俏起来。近日，宁波的一场招聘会上，20万年薪都招不到一个合适的财务人员，而平时招聘财务人员平均只有4万元年薪。
　　"尽管开年股市看起来不尽如人意，但企业的上市热情并没削减，一季度上市的和已经过会的企业就有五六家，准备过会的企业还有好几家。"浙江省上市公司协会一负责人告诉记者，以前企业大都来咨询如何上市，现在隔三岔五来要求帮忙找人才。"浙江上市公司本来就不多，自然是僧多粥少。"
　　"最重要的还是人。"想上市的企业着实不少，有成功带领企业上市经验的人才成了抢手货--不停地跳啊跳，让人才更值钱，也让更多企业顺利上市。
　　找啊找，老板"找"破脑袋
　　据说，马云早就看上阿里巴巴现任总裁卫哲，当他终于挖到后者后，曾总结："这挖人就像拔牙，猛地一拔，被拔者与拔牙者都很痛苦，而且还会流血。我现在就不拔牙了，我天天去摇，摇松了，就来了。"记者查了资料后发现，马云2003年就开始摇那颗姓卫的"牙"了，这牙拔得不容易。
　　牙拔得不容易的岂止马云一个人。
　　浙江长城减速机有限公司董事长虞培清，4月中旬应邀在省证监局参加座谈会，同去的浙江企业有20多家，他们都计划在即将推出的创业板公开发行股票。企业家坐到一起，除了谈赚钱，一起叹的苦经还有：找个能人难，找个懂上市的能人更难。
　　近几年，大大小小的辅导课、座谈会、动员会等，虞培清不知道参加了多少场。以前对上市仅有一个概念的他，现在已经把各种信息综合在一起，并梳理出自己的计划列表。在记者要求下，他列了自己的人才计划。
　　"拟上市企业的人才需求，有些职位是必须的，比如董事会秘书、财务总监、证券事务代表等；有些是为了更好地衔接当前和未来；有些则是储备。每个公司要根据自己的需要，排出一个先后次序。"
　　以下是虞培清为上市准备的人才列表：
　　CEO：空缺。掌控全局的人物，必须谨慎选择，宁缺勿滥。
　　财务总监：已聘。除了规范财务工作、给出真实健康的报表，财务总监还需要衔接投资者，向他们"销售"企业的亮点，所以不但要求业务能力强，还要有良好的经济人脉关系。
　　董事会秘书：已聘。对内是企业高层，甚至董事会成员，对外扮演新闻发布人的角色，需要既专业又善于沟通。
　　证券事务代表：已聘。负责跟证监会、证券交易所等沟通。
　　人力资源管理：公司上市后会快速发展，需要完整的工资薪金计划、人才聘用培训计划、绩效考核计划等，都有待专业的人力资源管理来完善。
　　财会人才：上市前，企业需要提供健康的报表，需要大量财务人才进行整理。上市后，许多财务信息要公开披露，各种成本核算、库存、应收应付款项等都需要专人打理，所以这一块招聘的量比较大。
　　技术研发人才、销售人才等：这些是作为公司的人才储备，以支持每年快速递增的市场分额，并开发新的领域。
　　虞培清告诉记者："现在最热的就是财务人才，以前企业小的时候，聘个会计就行，现在得一帮专业的人才能应付。"
　　挖啊挖，"挖"空心思
　　"上市的需求大概从3年前启动，许多拟上市公司会给我们开一张人才需求单子，一般有十多人。这人才饥渴也是轮的，前两年房产行业特别缺人，再往前是IT行业，现在就是浙江这批等待上市的公司了。"泽恩企业管理有限公司首席代表Charly告诉记者。
　　粥少僧多，缺口巨大
　　近两年，泽恩已经做成了几笔帮企业找财务总监之类的"大单"，感觉这一块市场是越来越热。而另一家从事猎头业务的公司"千里马"，其人才服务中心主任洪文祥表示，他们已经将"为拟上市公司寻找人才"列为今年工作重点。"我们对最近几年的相关数据作了分析，许多人才存在巨大缺口。"
　　洪文祥给记者列举了一些分析结果："就以董事会秘书和财务总监两类人才为例。据说，浙江企业有望占到创业板的三分之一，就是说，每年大概会有20家左右浙企进入创业板--再加上主板、中小板及海外上市，每年上市的企业大约有40～50家。这样，需要的财务总监和董秘大概是100多人。"
　　"但是，大量拟上市企业还存在人才需求呢，据我们了解，拟上市企业和上市企业的比例为5∶1。所以，实际上，每年对上述两类人才的需求有500多人。"
　　这些人到哪里去找呢？拟上市企业的老总都希望找到经历过完整上市流程的高级人才，一般就得去上市公司里"挖"。但是，浙江省目前只有150多家上市公司，在董秘和财务总监位置上呆过的，最多不过几百人，全部跳槽也满足不了拟上市企业一年的需求。更大的问题是，这些高管不是大股东就是创业元老，不是一"挖"就能动的。
　　那么，只能把眼光放到省外甚至海外了。
　　"目前的情况是，省外、海外的许多高级人才，未必适应浙江独特的企业文化，目前这类人才进入浙江的不多。"
　　财务总监年薪翻倍
　　找一批合适的管理者，成为想上市浙江老板的强烈愿望。既然一将难求，只能悬赏"捉拿"。于是，这类人才的价码也越开越高。
　　"千里马"的洪文祥告诉记者，如果企业在国内上市，给财务总监的薪水一般在50万元以上，再加一部分股份；董秘一般能拿到25万～30万元。"在传统上市公司，薪水可没这么高的，大多10万～20万元年薪。"
　　泽恩咨询的Charly透露，如果企业谋求海外上市，开出的价码就更高："起码100万元以上，再加股份。别说跟以前，就跟去年比，这批人的薪水也已经涨了许多。"
　　Charly告诉记者，他们去年做了一个单子，寻找一位财务总监。企业要求人才拥有国外认可的会计师证书，英语流利，有丰富经验等，给出的价码是60万～120万元--Charly评价说，这样的人一般是从国外回来或有很长时间的外企资历，比较难找。
　　"今年又接一单子，找财务总监，没啥证书、英语的要求，也是100多万元年薪，还给股份。结果也找不到合适的。"
投行出身很吃香
　　"现在投资银行出身的人特别俏。早几年，这也就是一份比较好的工作，现在，投行出身的人就像镀了一层金，写上这段履历，薪水就往上跳。"
　　Charly告诉记者，这有两方面原因。一方面，熟悉投行业务的人，在跟投资人交涉时会比较顺手，有利于企业融资；另一方面，他们光鲜的履历，摆在那里是给企业撑面子的。"特别是那些在国外呆过几年，辗转过两、三家金融公司的人，大家都抢着要。"
　　这些年，也出现了一类专门帮人上市的人，特点是频频在拟上市公司间跳动。他们凭借自己在金融证券界的资源，帮甲企业上市后，即变现股份，跳到乙公司继续帮忙。这样做，客观上缓解了人才急，主观上则给自己挣了几倍的身家--他们被需要啊。
　　就是匹配难
　　上市人才少，需求大，这已经是不成比例的供需。但是，这类人才跟企业文化的匹配，又是很难过的一关。
　　浙江长城减速机有限公司董事长虞培清现在还为一个"合适的CEO"最终没有加入公司而嗟叹。他说，"经验、个性、品德都好，唯一的缺憾是对方是北京人，想回到家乡发展。说来说去，可能还是温州对他的吸引力不够。"
　　除了地域上的原因，浙江民企的特殊文化可能也让许多人不习惯。比如，浙江老板很精明，思路超前，职业经理人需要靠"悟"而不仅仅是执行，才能跟得上；浙江企业讲变通，这跟在外企工作的人讲究"服从规定"，也有很大区别。
　　"还有，浙江企业很多都是父子、夫妻型的。爸爸是董事长，儿子是总经理，下面的职业经理人跟老板对不对胃口，不对胃口怎么办，这些都是问题。""千里马"的洪文祥告诉记者。
　　"往往我们花很多心思找了几位候选人，但一个个条件衡量下来，不是候选人觉得浙江企业难搞，就是企业觉得候选人不对路。真正做成一笔单子很难，从去年到今年我们做了3个，现在手头还有3个待解决。拟上市企业找人，的确也格外谨慎。"
　　"拔牙"几大招
　　企业挖人，都有自己的招数，巧妙+努力，恐怕是做挖人老总必备的功课了。
　　搜人常规版
　　第一招：内部提拔
　　这一招省时省力，自己人，熟悉企业文化，最能和谐相处，而且被提拔者心怀感激--就是得事先下好培养的功夫。总不能随便就提个人，顶上要求复杂的岗位吧。
　　第二招：公开招聘
　　在媒体、公司网页、招聘会上公开招。这样的好处是网撒得大，缺点是拉上来的不知道是什么。有些老总就告诉记者，在招聘会上找的人，很多简历与事实不相符，让他们很头疼。
　　第三招：猎头暗访
　　这招特点是效率和精准度高，但是还得支付猎头一笔不菲佣金。不过，只要能找到合适的人，估计老板也愿意掏。
　　搜人增强版
　　第一招：老板寻访
　　老板亲自出马寻访，这有两个原因。第一，一些高层人才事关全局，要引起重视；第二，决策层自己出动，效率很高。卫哲、唐骏这样层次的人，都是老大亲自找来的，既显得诚心，也容易谈条件。不过，这也有个坏处：老大找来的人，往往是朋友圈里的，万一合作不下去，不仅失去了一个人才，也往往失去了一个朋友。
　　第二招：设立分支
　　浙江台州、温州等地，民营企业发展不错，很多是行业内的龙头企业，所以想上市的就很多。但不少企业地处县城，交通不方便，也难以吸引人才，因此，不少公司就在杭州、上海等地设立分支机构或者分公司，以吸引人才。
　　第三招：挖政府"墙角"
　　因为证券事务代表、董秘这类职位，专业性要求特别高，要从市场上找人还真难。所以，有些着急的老总就开始挖政府的墙角--从证监会、银监会这样的地方"挖"人。当然，也有从证券公司、投资银行等处挖的。
　　第四招：临时聘请
　　实在不行，租用一个

东方证券2008年十大预测:沪指在4500-6500区间波动

gaxsy — Fri, 14 Dec 2007 03:59:00 GMT

东方证券研究所昨日发布2008年十大预测表示，A股市场将是一个充满结构性机会的平衡市，上证综指全年将在4500-6500区间波动。

预测一：升值、加息将成常态，资源价格提升，税制改革将启动。东方证券预计人民币对美元的升值幅度会达到8-10%，2008年底达到1：6.7水平；央行非对称加息4-6次，存款利率提高幅度大于贷款利率；成品油、水、电等资源品价格提高，资源税由从量征收改为从价征收，物业税试点也将启动。

预测二——国民经济：投资重新成为增长火车头，通胀维持高位，GDP增速明显放缓。受美国经济增长速度大幅下滑以及全球经济增长放缓的影响，中国出口增速将大幅回落，投资重新成为经济增长的主要动力；全年通货膨胀率将保持5%左右；GDP增速将由07年的11.5%下滑至10.3%。

预测三——企业盈利：2008年上市公司盈利增长30%。周期性行业盈利增速明显放缓，内需行业盈利增速保持稳定，全市场盈利增长显著降低。

预测四——商品价格：大宗商品价格走势分化。原油价格维持高位，黄金、农产品、铁矿石、钢铁、稀土价格上涨，基础金属价格下跌。

预测五——国际股市：机会更来自于新兴市场。综合宏观经济、企业盈利以及估值、风险因素，新兴市场的投资机会将优于成熟市场。

预测六——股指期货瞩目登场，多空博弈激烈。上证指数可能沦为操纵股指期货的间接工具。

预测七——市场建设：创业板将顺利推出。2008年创业板上市公司数量有望达到300-500家。

预测八——供求关系：篮筹扩容速度降低，但非流通股减持加速，市场压力增大。随着央企整体上市、红筹回归启动，篮筹队伍继续扩容，但IPO融资规模将比07年降低；与此同时，非流通股减持的速度将大大加快，市场总体压力明显增加。根据东方证券统计，2008年包括基金、居民储蓄、保险、券商自营及集合理财、企业年金、社保基金、QFII等7类主体提供的资金供给将不超过2100亿元，然而包括红筹回归、限售股、QDII和境外直投、印花税、定向增发、配股等六类的资金需求将达8000亿元，整体呈现供求关系偏紧的情况。

预测九——制度变革：国有企业股权激励将实现破冰。

预测十——A股市场将是一个充满结构性机会的平衡市。上证指数将呈现倒V型的走势，上证综指全年在4500-6500区间波动.

H股、紅籌股、藍籌股和香港股市其他板塊的研究分析（ZT）

gaxsy — Mon, 29 Oct 2007 10:27:00 GMT

H股、紅籌股、藍籌股和香港股市其他板塊的研究分析

从目前的情况来看，香港股市中包括恒生指数、红筹股指数以及H股指数等主要股指的连创新高已经使今年的港股牛市得以基本确立。不过尽管如此，新股仍然未能因此而改变持续多年的好坏参半的格局。统计显示，年初至今在联交所主板上市的23只新股（不计介绍上市的中国建筑和金蝶国际）之中，仅有9只新股的挂牌首日涨幅在1％之上，同时亦有9只新股上市首日即跌破招股价，其余5只股份首日收盘价与其招股价持平。23只股份之中，11只股份目前的股价在其招股价之上，亦有11只股份跌至招股价之下，1只股份目前价格与其招股价格持平。投资者在IPO时段买入新股的获利机会各占一半。

表现差异原因几何

当内地投资者还在为因A股市场低迷导致新股赚钱效应缺失感到吃惊的时候，国际投资者却早在数年之前就不再期望在所有企业IPO时段买入新股后，挂牌当天就获得不菲收益。原因是从最近数年的情况来看，香港的新股挂牌后通常情况下都会有半数股份跌破招股价。当然，也有新股在上市后表现强劲，首日涨幅2－3成者也不乏其中。这方面还是有一些规律可循的。

从近年来香港市场的情况来看，新股IPO时段的公开认购倍率、最终招股价格和原定招股价区间的对比情况以及挂牌后的表现这三个数据存在一种正相关的关系。而对近年来香港新股招股上市情况的数据统计结果也可对此种关系做出验证。比如，公开发售认购倍率较高的I.T Limited、交通银行等股份，其挂牌首日的涨幅均在10％之上。而认购倍率较低甚至认购不足的股份如晨讯科技、中远控股等，上市首日即大幅跌破招股价格。

这种正相关关系存在的原因并不难理解。从香港股市新股的招股过程来看，一家公司在进行招股之前需要在其向香港联交所提交的招股说明书中给出明确的招股价位区间。招股价区间确定之后，通过向机构询价的方式确定最终的招股价格，然后依照这个价格分别将10％的股份向公众投资者进行公开发售，90％的股份向机构投资者作配售。一些质地良好、价格合理的股份公开发售和配售部分通常都能获得较大比例的超额认购，在此情况下，保荐人不仅可以将招股价最终确定在相对较高的位置，甚至接近或者等于其招股价区间的上限；一些持股不足的机构投资者还可能在股份挂牌首日买入一定数量的股份，以达到其预定的持股比例，这也构成导致相关股份上市首日即可获得不菲升幅的重要原因。

从更深的层面分析，新股公开发售的认购倍率则取决于公司的盈利状况以及相对于盈利状况股票价格的贵贱程度。对于一些股份来说，如果盈利状况不甚乐观，即使凭借一些良好概念在IPO时段获得了市场的追捧且首日表现不俗，从更长的一段时间来看，这类股份的出色表现也未必具有可持续性。这方面比较典型的例证当数首只银行类H股交通银行，逾200倍的认购倍率虽然确保其挂牌首日表现不俗，但其后劲却明显不足。交通银行近年来业绩持续下跌，2.5元的招股价格相当于去年每股盈利的超过40倍之多。虽然公司方面预计今年的收益状况良好，但在最终的业绩报告出炉之前，投资者还是不免有所顾忌的。

部分新股IPO及上市后的表现

股票代码	股票名称	上市日期	招股价（港元）	原定招股价格区间（港元）	首日涨幅（％）	累积涨幅（％）	认购倍数（倍）
认购倍率较高的新股
0999	I.TLimited	20050222	1.95	1.75-1.95	15.38	-2.56	969
0483	包浩斯	20050429	1.25	1.00-1.25	5.60	-21.60	599
3328	交通银行	20050613	2.5	1.95-2.55	13.00	18.00	204
认购倍率较低的新股
2000	晨讯科技	20050621	1.7	1.68-2.17	-15.88	-17.65	7.34
0464	建福集团	20050531	0.55	0.55	-7.27	-20.91	3.5
1919	中远控股	20050620	4.25	4.25-5.75	-10.00	-13.53	0.5066
2777	富力地产	20050630	10.8	10.70-12.03	3.24	4.63	0.378

部分新股前景看好

和交通银行相反，IPO公开发售未获足额认购的H股富力地产挂牌后的表现却大大超越市场预期，IPO认购状况欠佳、首日跌破招股价的H股神华能源近期亦一度出现暴涨；这些现象却表明，即使一些偶然性的外在因素导致IPO及上市初期表现欠佳，基本面较好的新股也终将会得到市场认可的。神华能源与富力地产IPO遭冷遇的原因与庞大的融资规模以及由此导致的IPO市场资金面的一度匮乏有关。从行业概念来看，这两只股份分别是国内最大的煤炭生产商和业内位列三甲的房地产开发商；招股说明书中列示的最近三年盈利增长均较为强劲。因此，从基本面的情况来看，神华能源和富力地产是注定要受到市场较多关注的。

由此可见，尽管并无固定的“赚钱效应”概念，一些质地较好的新股还是非常值得关注的。相比之下，部分中资新股特别是H股新股则更具价值，其原因在于：

其一，如同神华能源和富力地产一样，以H股形式赴港上市的内地企业多为行业内的优势乃至龙头企业。这些企业不仅具有规模方面的优势，并可藉此获得高出行业平均水平的利润；部分企业还能得到内地政府的扶持与支持。从历史情况来看，类似中石油、中石化、中国铝业等大型H股公司的投资价值是不言而喻的。未来即将上市的内地企业如建设银行、中国银行等，如作价合理，亦可作为长期投资的重点股份。

其二，主流H股是未来内地资金赴港投资的首选股份。内地机构资金赴港投资已经定下先在H股市场“试水”的基调。而从这些机构资金的角度考虑，尽管不乏有一些绩优老牌H股值得关注，但投资于这些股份可能面临获利颇丰的外资基金乘机减持、内地资金重蹈B股覆辙的风险。因此，在IPO时段介入一些新H股成为这些大型内地企业的策略投资者，对于境外投资经验不甚充足的内地机构资金来说，显然是一种不错的选择。

保险资金将如何作境外投资

尽管消息面繁杂不一，但内地保险公司外汇资金的境外投资计划已经实实在在地展现在市场面前。中国保监会主席吴定富在近期召开的年中保险市场运行情况分析会上再度表示，保险公司外汇资金已获准投资境外股票市场。保监会主席的证实可令这一事件成为定数。此前于6月17日，保监会网站上突然发布《关于保险外汇资金投资境外股票有关问题的通知》（下面简称《通知》），宣布保险外汇资金可以参与境外上市配售、定向配售等方式，投资境外成熟资本市场证券交易所上市的股票。不过，《通知》随后即被撤去，令业界颇感迷惑。

历程艰难，趋势难改

令业界感到迷惑的事情还在于保险外汇资金境外投资计划的推出何以如此之艰难。事实上，早在去年8月份，中国人民银行就曾正式颁布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》，首次允许保险公司在接受严格监管的前提下在境外运用外汇资金。不过，授权投资的范围也被严格限制于银行存款、票据、资信度较高的债券等等。随后于今年1月份，平安保险获得外管局授权的17.5亿美元的投资额度之后，相关事件的进程便陷入了难以明了的沉寂期。

包括保险外汇资金在内，内地资金作境外投资的一大障碍，就在于管理层担心其冲击持续疲弱的内地A股市场。然而，尽管管理层对待此事已经显示出来足够的谨慎，但内地股市并未因此而稍见起色。显然，内地保险资金是否出境投资，并非症结所在。因此，在保险资金急需找到更多的投资渠道、内地资本市场与境外资本市场开放交流融合的需求明显增大的情况之下，内地保险外汇资金首次获准投资于境外股票市场，也就是件顺理成章的事情了。

对H股市场是重要利好

《通知》中明确规定，保险外汇资金的境外投资目标目前仅限于中国企业在境外发行的股票，此类股票主要指在内地注册、香港上市的H股。保险外汇资金的获准进入对于长期资金面仍然相对匮乏的H股市场将起到促进作用，而且保险公司投资渠道的放宽也有助于改善中国人寿、平安保险、中国财险等大市值保险类H股的盈利状况。因而保险外汇资金获准投资于境外股票市场，对于H股来说，当属重要利好。

除了上述两方面的利好效应之外，保险资金获准投资境外股票市场也令国际投资者对内地监管机构最终将推出QDII的预期显著增强。尽管多个内地政府部门均在极力强调，保险外汇资金的境外投资和QDII有本质区别，且内地何时推出QDII具体并无具体时间表，但随着各种条件的日渐成熟，一旦保险资金境外“试水”成功，QDII的最终推出恐将为时不远。

投资风险尚需警惕

《通知》中规定保险外汇资金初期只能投资于中国企业在境外发行的股票，其原因一方面意在“肥水不外流”，借助内地保险资金境外投资之机，支持一下中国企业在境外上市的股份；另一方面，对于境外投资经验较为匮乏的保险外汇资金来说，在H股市场的投资也会相对安全一些。

当然，H股市场上的投资风险也是不容忽视的：其一，从近期的情况来看，H股市场因炒作人民币升值而出现短线暴涨，与此同时部分H股公司的业绩却较为欠佳，未来一段时间内H股市场的调整恐将不可避免。目前的H股市场对于保险外汇资金来说，恐怕并非大规模介入的良机。

其二，保险资金投资于H股市场应注意避免重蹈B股市场的历史覆辙。目前H股市场的资金主体当是2003年之前介入、目前已经拥有丰厚盈利空间的外资基金。从最近数月的数据看，一些外资基金已经萌生去意。对于一些H股来说，内地保险外汇资金的介入对于外资基金来说，可能是减持股份锁定获利从而实现“胜利大逃亡”的好机会。B股市场在此方面曾有惨痛的教训。

不妨关注国企新股

保险外汇资金的初期投资不妨关注一些质地良好的国企新股。就公司本身盈利的稳健性和持续性而言，中石油等超大型国企虽然应是H股市场的首选股份，但这些股份已经涨幅颇大，目前存在被高估的嫌疑。短期内买入这些股份可能会因其调整而招致帐面亏损。而与此相对的是，一些价值处于低估状态的新股似乎更为值得关注。

一方面，从行业概念上来说，诸如已经在港上市的神华能源、交通银行、中远控股、富力地产等，此类股份在行业内具有良好的地位优势，是相关行业内中国企业的杰出代表。其中部分股份的业务结构和盈利能力均较稳健，可作为长期投资的佳选。未来将在香港上市的建设银行、中国银行等亦属同类股份。另一方面，尽管近年来H股市场的价值重估令其IPO市场的卖价水平亦水涨船高，但部分新股的IPO价格并不为贵。比如，神华能源、中远控股和富力地产的招股市盈率分别只有9.38倍、5.60倍和7.01倍，低于香港同类股份的估值水平。在IPO时段买入此类股份并成为其长期的策略投资者，当是一种不错的选择。

股指深挫200点个股下跌千余只

gaxsy — Thu, 25 Oct 2007 08:48:00 GMT

10月25日早盘，在新股申购和提高准备金率的资金压力加大，以及国家统计局公布三季度经济数据引发加息预期的多重冲击下，沪深股指深幅重挫。上证综指下跌200余点，深证成指大跌555点。

　　比股指回调更具杀伤力的是个股的普跌，两市近1300只个股下跌。不计算ST股，共有60余家股票跌停，跌幅超过8%的个股近400家。个股的抛压沉重，筹码松动的迹象非常鲜明。

　　截至上午收盘，上证综指报5633.13点，下跌3.59%；深证成指报18206.90点，跌2.96％。两市合计成交金额959.5亿元。两市个股涨跌比约为1：20。不计算ST股和未股改股，涨停的个股有2家。

　　从盘面观察，权重股一早领涨大盘，随后加入杀跌，大大增加了市场的做空动力。沪市中，中国石化、中国神华、工商银行和中国银行拖累上证综指45点。深市中，鞍钢股份、西山煤电、露天煤业和五粮液合计拖累深证成指百余点。引人注目的是中国远洋逆势大涨，一支独秀。

　　从板块上看，各板块指数统统下跌。金融和房地产两大权重板块一早领涨大盘，随后双双回落。券商和银行板块跌幅最小，下跌2%以内。造纸印刷、电子信息、汽车、外贸板块跌幅较大，下跌6%以上。汇阳投资认为，股指震荡走低，市场调整压力加大，个股杀跌现象明显，同时资金面收紧，调整的幅度有更大的想象空间。操作上，重点关注大蓝筹指标股的动向，调整尚未结束的时候，注意个股风险，毕竟牛市里每一次调整途中保住利润也是一种收益。

股指期货投资(6)股指期货入市指南

gaxsy — Sat, 07 Jul 2007 09:29:00 GMT